被低估的制造业投资工具：德国ETF

7月初以来，在大宗价格下跌、衰退预期回落和全球避险情绪回暖的支撑下，欧洲股市持续反弹，其中德国和法国股市作为核心资本市场上涨，德国DAX指数从低点上涨10%，法国CAC40指数也从低点回落

尽管有近10%的反弹，德国和法国市场仍然处于极低的估值水平，市场重点备受关注。

德国的DAX指数目前PE为12.45倍，历史分位数为3.81%； 法国的CAC40指数目前是PE的13.51倍，历史分位数为0.94%。

资料来源：截至2022/8/5

作为海外市场，许多投资者对德国股市的了解度不高，本文从以下几个方面简要介绍这一具备制造业优势的低估值市场。

1 )德国制造业有多强？

2 )德国DAX指数目前估值极低的原因是什么？

3 )德国市场投资工具——德国ETF(513030 ) )

德国的制造业有多强？ 德国制造业能力举世闻名，特别是在汽车、机械、化工等领域竞争力强，可以说是名副其实的制造强国。

德国制造业的首要特征是占GDP的比重高，产品附加值高。

德国自1995年以来，制造业占GDP的比重基本保持在21%-22%，从世界范围看，仅次于中国，与日本基本相当，远高于美国等主要发达国家。

作为人均GDP超过4万美元的发达国家，人力资本昂贵，而德国没有出现“产业空洞化”的趋势，是建设强国的核心标志。

德国生产的产品也以“一体化”和复杂的高附加值产品为主，德国生产的制造业产品在比较封闭的系统内生产，需要高素质的制造业工人和“Kown-how”能力，这使得德国制造业难以转移，具备长期竞争力

图：德国制造业比大多数发达国家所占比例高

来源： Wind德国制造业的第二个特点是隐形冠军的数量远远超过其他国家。

德国政府长期以来一直出资支持各种基金和研究机构。 研发支出占GDP的比重在全球范围内一直处于前列，对于以中小企业为主体的德国制造业来说，相当于政府和大学提供的“研发插件”。

2017年的数据显示，德国隐形冠军数量达到1307家，远远超过美国、日本、中国等其他制造业强国。

图：德国隐形冠军的数量远远多于其他国家( 2017年) )。

资料来源： 《隐形冠军：未来全球化的先锋》

德国的DAX指数现在非常低的理由是？ 尽管最近有近10%的反弹，德国和法国市场仍然处于极低的估值水平，市场重点备受关注。

德国的DAX指数目前是PE的12.45倍，历史分位数为3.81%。

今年以来，受俄罗斯纷争影响，能源供给，通货膨胀压力增大，经济衰退担忧扩大等影响，DAX指数今年整体下跌14%，市场过度担忧是主要原因。

综合分期估值和业绩来看，今年EPS整体上升，估值中PE(TTM )今年下跌20%，也表明了市场的悲观预期。

图： DAX指数走势及PE状况

来源： Wind，2022/8/4展望后市，前期过高的通胀预期和能源危机担忧显著回落，昨日WTI原油跌破90美元大关，下跌近30美元。

随着终端汽油价格下跌，CPI-能源项目也预计大幅下跌，欧元区紧缩预期下跌，德国DAX指数配置价值上升。

同时值得注意的是，德国整体经济状况在欧元区具有明显的相对优势，DAX指数经过前提的大幅调整，目前估值处于历史低位。

作为欧盟成员国的代表，德国在汽车、先进制造、精密仪器及化工等领域位居世界前列，DAX指数仍然是国内投资者多资产配置的有益补充。

资料来源： Wind，截至2022/8/4

德国市场投资工具——德国ETF(513030 )是欧洲顶级指数，DAX指数在全欧洲与英国伦敦金融时报指数齐名为世界重要证券指数之一，汇集了德国市场优秀的40家公司。

德国的DAX指数表明，先进制造、制药等德国优势产业成长性较高。

据份子钱介绍，德国的DAX指数集中了知名大企业，包括西门子、安联保险、空客、奔驰、拜耳等公司。

图： DAX指数前十

来源： Wind德国ETF(513030 )是市场上少见的跟踪德国市场的基金，投资者投资该基金可以有效分散投资风险和地缘风险。

同时在低利率环境下，欧洲股市分红率较高，相对于其他资产类别收益率具备一定优势。

风险提示：投资有风险。

基金管理公司不保证本基金的一定收益，也不保证最低收益，基金过去的业绩无法预示未来的收益。

我国基金的运作时间很短，不能反映证券市场发展的所有阶段。

本文件所述基金为ETF，预期收益和风险高于货币市场基金、债券型基金和混合基金。

所列基金主要投资于上证科创板50成分指数或上证科创板新一代信息技术指数的成份股及另类股票，市场风险、股价大幅波动风险、流动性风险、退市风险、系统性风险、集中度风险、政策及监管规则变化风险等与科创板股票相关的特有风险

基金收益存在波动风险，因此投资需谨慎。 详见本基金的基金合同、招股说明书等基金法律文件。